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全聚德002186利润增速超过收入增幅期

2019-01-02 19:57:29

全聚德(002186):利润增速超过收入增幅 期待资产注入

公告内容:

7 月 16 日公司公司公告:2012 年上半年公司营业收入同比增长13.26%,营业利润同比增长 31.20%,利润总额同比增长 35.82%,归属于上市公司股东的净利润同比增长 36.82%。实现每股收益为 0.63元。

点评

利润增速超过收入增速。原因主要有3点: (1)公司所属控股子公司(全聚德三元金星食品公司和全聚德仿膳食品公司)本期较去年同期营业收入增长带动公司营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润相应增长; (2) 、公司所属北京全聚德西翠路店、北京丰泽园学院路店、全聚德重庆店、全聚德长春店等直营店初始投资的装修和设备所产生的折旧和摊销金额已基本摊销完毕,使得公司所属上述餐饮企业盈利有所增加; (3) 、公司本期长短期贷款余额较去年同期减少近 18,600 万元,从而减少财务费用支出近 440 万元。我们认为公司与湘鄂情比较起来,其品牌价值要大于湘鄂情,其销售净利率要高于湘鄂情,两家公司的盈利重点都在北京这个大市场,同时,公司由于在销售熟食方面有其生产线,其收入构成也相对比较多元化,虽然公司是国有企业,但由于其显着的品牌效应,公司的综合成本率就略低于湘鄂情。公司半年报的业绩增速大于收入增幅的原因我们认为公司的营业费用率估计比同期要低,使得盈利能力增强。

估值和评级

我们给公司 年EPS分别为 1.08、1.25、1.50 元,在目前股价 34.95 元基础上,PE分别为 32、28、23 倍。市场对集团另一餐饮品牌"东来顺"注入公司的预期比较强烈。东来顺如果能注入公司,可以享有一定的协同效应,在渠道和采购上有一定的资源共享。在二级市场上,大盘近低迷,尤其在一季报后。公司股价近走势强劲,如果不考虑资产注入, 我们认为公司股价走势和目前估值水平基本合理,首次给予"增持"评级。

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